債息飃升股市當災

債息飃升，市場動蕩。 Source: Wikipedia

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上星期環球證券市場相當波動，原因與債息大幅飃升，導致股市劇烈震蕩，美國聯邦儲備局局長鮑威爾連同其他委員出面安撫市場，但仍然無濟於事。究竟市場在想什麽？爲什麽長債息口繼續飃升？宋慶勤邀請獨立經濟分析及策略師陳寶明博士為大家分析箇中的情形。

長債息口飃升，市場無運行。 Source: 宋慶勤 SBS Cantonese

要點：

美國十年期國債盈利收益率曾經一段時間暴漲至1.614，市場相當震蕩；
美國聯儲局局長鮑威爾及多名委員出面安撫市場，但成效不大：
傳統舊經濟股受到追捧，包括資源礦務價格等都，導致市場憧憬通脹來臨的速度會比聯儲局預期的快；
美國去年第四季國民生產總值從4.00%增幅，上修至4.1%；
截至2月20日，美國初次申領失業救濟金人數跌111,000份至730,000份，
美國商業部門公佈非國防資產投資項目增長0.5%，一月份核心資產投資項目按年升8.3%；
美國一月份新屋樓房銷售數字經季節性調整後升4.43%，中間價升幅5.3%；
美國美國經濟評議會二月份消費者信心指數報91.3，比一月份的 88.9，升2.4點，升幅2.69%；
美國一月份内容品訂單按月大幅飃升3.4%，為6個月來最大的增幅；
美國一月份消費數字升2.4%，個人消費數字升幅報10%
美國1月份個人消費者開支物價指數升1.4%；

上星期，環球證券市場可謂哀鴻遍野，大幅下挫，平均跌幅在3%以上，跌得最多的莫過於恆指及上證綜指，此外納斯達克指數緊隨其後，跌幅報4.91%，然而跌幅最少的卻是近期頗爲波動的澳洲200隻成份股。

究其原因只有一個，美國10年期國債盈利收益率上飃，曾經升到1.614厘，之後回撤至1.416全周高位收市，比周初的1.365厘，升0.051厘；也比2020年7月27日的 0.536厘升164%，市場爲此相當震蕩。

期間美國聯儲局局長鮑威爾曾經出面安撫市場，表示“通貨膨脹仍然有好一段時間才會回升至2%的水平，故此聯儲局會繼續維持買債的規模，維持長大同流動性.”

另外，亦有聯儲局的委員表示會聯儲局的目的是要刺激就業，目前美國事業人數仍然高企在2,000萬人以上，聯儲局救市的方針未變。

然而從債市的波動，可以見到市場對於聯儲局局長的一番説話，并未聽得入耳，原因是美國疫情有明顯改善，疫苗接種的數目日增，受感染的人數日減，死亡的人數亦有明顯的改善，加上最新的經濟數據繼續偏好，總統拜登推出的19,000億救市方案有望即將出爐，市場覺得經濟復蘇的勢頭已經明顯，爲此抛售債券，亦從股市的高增值股及價錢相當的科技股回撤下來；於是導致債市的息口，節節上升，股市則明顯受壓。

當然如果債息上揚，亦即代表高增股的融資成本高昂，邊際盈利收益下降，在此消彼長的情況下，投資者從高增股回撤是一個理所當然的事情。

然當大家看到債息上調，但股市同時大幅下調的情況下，不禁會問那麽資金去了哪裏呢？資金現時有兩大出路，一轉移買所謂的舊經濟股，譬如航空、旅遊股，其餘則是資源礦務股等，導致資源價格高企。

這個情況亦解釋了爲什麽澳洲200隻成份股跌幅儘管為六個月來的新低，但跌幅卻遠遠不及其他以科技股為重點的市場。

按照獨立經濟分析策略師陳寶明博士解釋的說。

“外面資金充斥市場，除債市及股市外，還有很多其他投資的途徑，讓投資者可以從債市撤回資金，展開投資大計，在這個情況下，也解釋了爲什麽市場擔心通脹的升幅會比聯儲局的估計來得快，并非空穴來風。”